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2025年11月21日，易念念维(杭州)科技股份有限公司(下称：易念念维)将参与上海证券交往所上市审核委员会2025年第57次上市审核委员会审议会议。这次拟召募约12.14亿元用于机器视觉居品产业化基地神色(7.05亿)、机器视觉研发中心神色(4.09亿)和补充流动资金(1.00亿)。
这家专注于汽车制造机器视觉建造的研发、坐褥及销售，为汽车整车及零部件制造经由的各工艺设施提供机器视觉惩处决策，堪称汽车制造机器视觉国内市占率第一的“小巨东说念主”企业，翻看其招股书，却发现其净利润的 "半条命" 险些都是都靠计谋补助，这么的企业真的合乎科创板的定位吗？上市后，投资者该如何看待公司的异日发展后劲，如何对待这只股票？
从招股书的收入组成来看，易念念维的收入主要分为汽车制造、轨说念交通、航空过火他边界三类收入，诠释期内汽车制造边界收入占比90%+，确定是中枢业务板块，从居品类别来看，主要分为视觉检测系统、视觉指示系统和视觉测量系统
先容完基本层面，班副对易念念维有几处不明：
1、利润 "含金量" 有若干：政府补助比亲妈还大方？
2022年如果没2000多万政府补助，净利润平直原地变负数；一家企业中枢盈利智商缺失，那么利润“含金量”不言而谕有多低。
2023-2024年，其他收益占净利润比要紧么超 50%，要么迫临红线；2024 年更是狂揽3653万政府补助，特地于净利润的 "半条命" 都靠计谋补助。若异日补贴计谋变动或金额缩减，净利润会不会大幅下滑？引东说念主堪忧
更特意旨敬爱的是，2025年上半年补助遽然缩水到734万，公司立马就堕入亏本。这波操作不禁让东说念主想问：没了政府 "输血"，易念念维的盈利智商还能打吗？上市后如果补贴退坡，投资者难说念要随着喝西北风？
谁能猜度，破裂海外把持的 "小巨东说念主" 企业，利润居然一半要靠政府 "发红包"？科创板新晋上会选手易念念维，用一份让东说念主看得眼花头昏的财务报表，给投资者出了说念灵魂拷问：这到底是硬核科技公司，依然补贴依赖型选手？
2、1.82 亿软件收入之谜：是真业务依然退税 "套路"？
按升值税即征即退计谋测算，易念念维2024年软件相干收入高达1.82亿元，占全年营收近 45%。但这软件到底是啥？谜底是 "在工控机或硬件镶嵌式系统上入手" 的配套软件 —— 说直白点，即是硬件建造上的 "从属步调"。
可问题来了：镶嵌式软件和硬件若何拆分订价？单独销售的软件和硬件绑定的软件若何折柳？要知说念，软件退税能比硬件多享10个点的税收优惠，这可不是少量目。
更诡异的是，软件收入变动趋势和公司全体营收都备不同步(如2023年全体营收35486.5万元，软件收入18223.28万元；2024年全体营收增长10.6%，软件收入却降至18200万元支配)，难说念软件业务是 "零丁行情"？表示材料里杂乱无章折柳逻辑，这到底是核算太复杂，依然怕说分解就清晰？新车型树立软件”毛利率超80%，远超硬件居品毛利率，且未按资本加成订价，若税务部门核查拆分合感性，可能要靠近退税追缴风险咯
3、客户结构 + 行业对比+ 不时盈利智商：科创板定位真的匹配吗？
堪称汽车制造机器视觉国内市占率第一，客户却大多是线体集成商，平直对接的整车厂寥如晨星。对集成商依赖度太高，若集成商更换供应商，将平直影响收入沉稳性。公司为何不服直拓展整车厂客户？是否存在本事或做事智商短板？
末端客户虽包含比亚迪、蔚来等，但依赖集成商转售，议价智商弱，无法平直掌合手末端客户需求，业务拓展受限于集成商渠说念，需要柔软的风险点：与线体集成商的联结期限、续约率如何？是否有长期绑定合同？
更无语的是，科创板可比公司凌云光、奥普特2022-2024年功绩不时下滑，惟有易念念维逆势增长，这 "独苗" 光环背后是真有中枢本事，依然全靠补贴撑口头？且未表示与同业的中枢各异，增长合感性等信息。存疑功绩增黑白缺行业支柱，是不是存在收入阐述提前或虚增风险？再看居品，视觉检测、指示、测量系统实质是坐褥建造的 "附件"，毛利率高得离谱的新车型树立软件(80%+)，到底是本事壁垒高，依然因为拆分订价隐隐才显得利润丰厚？如果监管较真追问收入归集逻辑，这高毛利会不会一忽儿 "缩水"？
4、上市奖励分两笔发：凤凰行径成 "IPO 红包"？
政府补助清单里还有个迷惑操作："企业上市和并购重组神色(凤凰行径)" 居然分两笔披发，所有200 万。这是上市奖励的 "分批到账" 福利，依然另有隐情？要知说念，IPO 审核向来柔软补贴的可不时性，这笔专门为上市准备的 "红包"，而上市后无同类补贴，将平直影响异日利润范围，如真是的这么，异日投资者们就怕要慎之更慎了！
一边是逐年增长的功绩，一边是依赖补贴的利润；一边是近半壁山河的软件退税收入网上配资，一边是滴水不漏的折柳逻辑。易念念维的科创板之路，看似顺风顺水，实则布满问号。到底是真・国产替代前锋，依然擅长玩转计谋红利的 "补贴妙手"？监管层和投资者，就怕都得打个大大的问号。
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